CIO van Assenagon in een interview: “Terwijl de VS een bezuinigingskoers varen, stimuleert Europa de economie”

Marktneutrale of long-shortstrategieën helpen ons om kansen gericht te benutten zonder het marktrisico onnodig te verhogen. Door gerichte inzet van derivaten kunnen we risico's actief beheren, bijvoorbeeld via hedging of relatieve-waardeposities.

Assenagon heeft zijn aandelenallocatie in conservatieve mandaten verhoogd van minder dan 30 procent naar meer dan 40 procent en bezit bijna twee derde van het vermogen in evenwichtige strategieën. Welke indicatoren en risicomodellen ondersteunen dit?

Romig: De allocatiebeslissing wordt genomen zonder benchmarkbeperkingen en is gebaseerd op een interne analytische aanpak die in de loop der jaren is ontwikkeld en continu is verfijnd. We combineren macro-economische factoren, sentimentgegevens, positioneringsanalyses en fundamentele waarderingscriteria. Hoewel de macro-economische omgeving uitdagend blijft, gaven sentiment- en positioneringsgerelateerde indicatoren instapsignalen.

Hoe groot zullen deze toewijzingen waarschijnlijk zijn aan het einde van het jaar?

Romig: Door de vele onzekerheden is het onmogelijk om een ​​betrouwbare uitspraak te doen over de beoogde allocatie aan het einde van het jaar. Onze strategie is gebaseerd op het feit dat allocaties niet statisch worden gepland, maar continu worden aangepast aan de actualiteit op basis van actuele marktgegevens en risicobeoordelingen.

U legt meer nadruk op Europa. Welke specifieke politieke ontwikkelingen of hervormingen in deze landen acht u cruciaal om dit optimisme te rechtvaardigen?

Romig: Onze Europese posities zijn gebaseerd op de momenteel aantrekkelijkere waarderingen in Europa ten opzichte van de VS, de aanzienlijke terughoudendheid van beleggers ten opzichte van Europa die tot voor kort heerste, en het steeds sterker wordende politieke momentum. Terwijl Europa momenteel de economie stimuleert, zijn de VS nog steeds meer bezig met bezuinigingen, zoals de oprichting van het Department of Government Efficiency, kortweg DOGE, heeft aangetoond.

U benadrukt dat zelfs bearmarkten met de juiste investeringen tot bovengemiddelde rendementen kunnen leiden. Welke concrete voorbeelden heeft u in gedachten?

Romig: Historisch gezien hebben investeringen tijdens bearmarkten, d.w.z. nadat de -20 procent-grens is bereikt, bovengemiddelde rendementen opgeleverd – vooral over 3, 5 en 10 jaar – met mediane rendementen tot 111 procent na 10 jaar. Deze gegevens onderstrepen dat anticyclische beleggingen aantrekkelijke instapmogelijkheden bieden op de lange termijn tijdens stressvolle periodes.

Inflatiedruk en gebrek aan begrotingsdiscipline: welke invloed hebben deze macro-economische zorgen op uw vermogensallocatie?

Romig: Inflatie en schuldenproblemen beperken de aantrekkelijkheid van traditionele staatsobligaties. In plaats daarvan richten we ons op aandelenthema's en -regio's met aantrekkelijke waarderingscijfers, korte looptijden in de obligatiesector en opportunistische derivatenstrategieën met asymmetrische risico-rendementsverhoudingen.

Hoe bereidt Assenagon zich voor om dergelijke onvoorziene gebeurtenissen in zijn portefeuilles op te vangen? Hoe werkte dit met het coronavirus en de Russische aanval op Oekraïne in vergelijking met de bredere markt?

Romig: Helaas hebben wij ook geen glazen bol. Dankzij onze korte communicatie- en besluitvormingskanalen, die niet gebonden zijn aan langdurige formaliteiten van beleggingscommissies, verwerkt ons team informatie zeer snel en kan het, dankzij de inherente vrijheidsgraden van onze strategie, de portefeuille snel aanpassen aan veranderende marktomstandigheden.

Hoe communiceert u met investeerders met een conservatief risico-rendementsprofiel de mogelijkheden voor tactische aanpassingen op korte termijn ten behoeve van veiligheid en rendement?

Romig: Met Assenagon Multi Asset Conservative beheren we een conservatief fonds met een bijbehorend risico-rendementsprofiel en communiceren we dit helder naar onze beleggers. We opereren flexibel binnen dit strategische kader, dat de afgelopen jaren zeer succesvol is gebleken, zoals blijkt uit talloze prijzen. De bijgevoegde grafiek toont duidelijk de lage volatiliteit van ons fonds aan, terwijl het tegelijkertijd bovengemiddelde rendementen levert ten opzichte van vergelijkbare fondsen.

Nu we het daar toch over hebben, hoe integreert u psychologische factoren in uw communicatie- en beleggingsstrategie? Kan dit u helpen het vertrouwen van beleggers te vergroten en paniekverkopen te voorkomen?

Romig: We houden altijd de belangen van onze klanten voor ogen bij het nemen van onze beleggingsbeslissingen. Onze praktijk van het op korte termijn herzien van beslissingen heeft ons de afgelopen decennia in staat gesteld om crises succesvol te managen. Dit is gebaseerd op een gedisciplineerde aanpak, tientallen jaren ervaring en het wederzijdse vertrouwen binnen ons fondsbeheerteam. In het verleden zijn we erin geslaagd onze beleggers niet teleur te stellen, zelfs niet in tijden van crisis. We hebben dit vertrouwen nodig en streven er voortdurend naar om het terug te betalen.

Over de geïnterviewde:

Thomas Romig is Chief Investment Officer (CIO) Multi Asset bij Assenagon.